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如果有一筆投資穩(wěn)賺100萬(wàn)，另一筆投資有50%概率賺到200萬(wàn)，但同時(shí)也有50%概率盈利為0，你會(huì)選擇哪一個(gè)？
這是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主卡尼曼教授做過(guò)的一個(gè)有趣實(shí)驗(yàn)，結(jié)果是大多數(shù)人都會(huì)選擇前者。他在此基礎(chǔ)上發(fā)展出了著名的前景理論：大多數(shù)人面臨獲得的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的；大多數(shù)人面臨損失的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)的；人們對(duì)損失比對(duì)獲得更敏感。這一發(fā)現(xiàn)也被稱(chēng)之為卡尼曼風(fēng)險(xiǎn)定律。據(jù)此不難理解，絕大多數(shù)投資者在面對(duì)不確定的證券市場(chǎng)時(shí)，是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，內(nèi)心更加傾向于找到一個(gè)圣杯，讓自己穩(wěn)賺不賠。
那么，這個(gè)市場(chǎng)上真有穩(wěn)賺不賠的圣杯嗎？
稍微理性一點(diǎn)的投資者會(huì)給出否定的答案。因?yàn)榇蠖鄶?shù)人在面對(duì)不確定的市場(chǎng)時(shí)，都試圖找到其中的確定性，而最慣常應(yīng)用的思路就是對(duì)未來(lái)做分析預(yù)測(cè)，但不論采用什么樣的分析預(yù)測(cè)方法，坦白講，都不可能長(zhǎng)期做到穩(wěn)賺不賠，哪怕曾經(jīng)一度輝煌耀眼，大概率也是幸存者偏差。這正是證券市場(chǎng)明星很多，壽星很少的原因所在。
但如果我們能夠換個(gè)思維模式，比如基于概率或者邏輯進(jìn)行投資，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一片新大陸，提高獲勝的概率，像我們熟悉的基金定投可以最大化接近滿(mǎn)足我們的需求，且已得到多次驗(yàn)證。
不過(guò)，對(duì)于基金定投這種資金策略，需要注意其中的兩個(gè)重要前提，其一所選投資標(biāo)的長(zhǎng)期存在并且必然回歸；其二資金管理必須到位，確保后續(xù)有資金可以持續(xù)投入。這樣，只要能夠有一輪微笑曲線(xiàn)走完，就大概率能夠獲得投資回報(bào)，但上述二個(gè)前提失其一，則定投策略就很難成立了。
大科學(xué)家香農(nóng)的網(wǎng)格交易法
網(wǎng)格交易法由美國(guó)數(shù)學(xué)家克勞德·艾爾伍德·香農(nóng)提出，他是信息論的創(chuàng)始人，是我們今天能夠廣泛應(yīng)用數(shù)字通信的理論奠基者。他在上個(gè)世紀(jì)研究出這套投資方法，并且據(jù)此在證券市場(chǎng)投資十幾年，實(shí)現(xiàn)了年化復(fù)利29%的收益率，充分驗(yàn)證了該方法的有效性和實(shí)用性。
該方法核心思想主要體現(xiàn)在資金分倉(cāng)，其次是把賭場(chǎng)的勝負(fù)次數(shù)轉(zhuǎn)化成了更加具體的證券市場(chǎng)分區(qū)，香農(nóng)認(rèn)為證券市場(chǎng)就像通訊信號(hào)一樣，長(zhǎng)期來(lái)看是呈波形震動(dòng)，對(duì)于不同區(qū)間可以進(jìn)行網(wǎng)格式劃分，然后依據(jù)不同區(qū)位投入或者撤出相應(yīng)資金，進(jìn)而做到穩(wěn)賺不賠。
香農(nóng)的網(wǎng)格交易法始終把資金與持倉(cāng)定位為50%。在此前提下，任何一個(gè)價(jià)位，都可以用50%資金作為起始建倉(cāng)，當(dāng)價(jià)格上漲到某一幅度，就套現(xiàn)一部分倉(cāng)位，反之，當(dāng)價(jià)格下跌到某一幅度，就追加部分倉(cāng)位，增減的原則是始終保持50%倉(cāng)位比，因此，這種方法也稱(chēng)之為等比例倉(cāng)位模型。
假設(shè)在某只基金1元時(shí)買(mǎi)入1萬(wàn)元，如果采用等額資金策略，在跌到0.5元時(shí)再買(mǎi)入1萬(wàn)元，此時(shí)平均成本只有0.667元；如果采用等額手?jǐn)?shù)策略，相當(dāng)于1元時(shí)買(mǎi)入1萬(wàn)份，跌到0.5元時(shí)再買(mǎi)入1萬(wàn)份，平均成本則為0.75元。這意味著前者只需要反彈到0.667元以上就可以開(kāi)始獲利，而后者需要漲到0.75元以上才能獲利，倘若初始滿(mǎn)倉(cāng)不動(dòng)，需要漲回到1元以上才能獲利。
客觀來(lái)看，基金定投的等額分倉(cāng)，恰好暗合了香農(nóng)網(wǎng)格交易法的等比例倉(cāng)位原則，而后續(xù)不斷追加投入，則契合了網(wǎng)格區(qū)分的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，雖然在細(xì)節(jié)上略有出入，但根本原則并無(wú)二致。由此亦可知，定投基金策略會(huì)有香農(nóng)網(wǎng)格交易法的類(lèi)似成績(jī)，是可靠且有效的。
值得一提的是，如果定投基金時(shí)再能輔以網(wǎng)格交易法追加投入，更可以起到定投收益增強(qiáng)的效果。
證券市場(chǎng)長(zhǎng)期向上利于長(zhǎng)線(xiàn)投資
網(wǎng)格交易法運(yùn)用概率思維，通過(guò)制定相應(yīng)資金管理策略來(lái)提高獲勝的概率，其實(shí)，從邏輯思維的角度也可以進(jìn)一步印證這一點(diǎn)。
道瓊斯指數(shù)開(kāi)創(chuàng)者查爾斯·道在其著名道氏理論中指出：證券市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的晴雨表。意思就是說(shuō)只要宏觀經(jīng)濟(jì)整體保持向上態(tài)勢(shì)，證券市場(chǎng)長(zhǎng)期向上的格局就不會(huì)改變，這已經(jīng)成為華爾街以及所有證券市場(chǎng)最底層邏輯。那么，定投基金堅(jiān)持長(zhǎng)期主義跟蹤證券市場(chǎng)，哪怕中間會(huì)有大幅回落，但只要時(shí)間夠長(zhǎng)，就越會(huì)無(wú)限趨近于長(zhǎng)期向上這一結(jié)果。
西方成熟證券市場(chǎng)充分印證了這一點(diǎn)。美國(guó)沃頓商學(xué)院教授西格爾在其著作《股市長(zhǎng)線(xiàn)法寶》中介紹說(shuō)，其統(tǒng)計(jì)1801年到2006年長(zhǎng)達(dá)200年的美國(guó)投資市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，如果200年前投資1美元于股票資產(chǎn)，到2006年將會(huì)變成驚人的755163美元，相當(dāng)于每隔十年就翻一番，這其中還包括經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，多次自然災(zāi)害以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)等，仍然沒(méi)有改變證券資產(chǎn)長(zhǎng)期領(lǐng)先保值增值的特色。其次才是投資長(zhǎng)期債券，年均收益率大約為3.6%；再次是短債與黃金，年均真實(shí)收益率為2.7%與0.7%；最慘的是持有現(xiàn)金不動(dòng)，購(gòu)買(mǎi)力會(huì)下降到驚人的0.06元，相當(dāng)于貶值近95%。
我們從國(guó)內(nèi)有數(shù)據(jù)可查的道瓊斯工業(yè)指數(shù)也可以印證這一點(diǎn)，該指數(shù)1974年最低點(diǎn)為577點(diǎn)，到2022年最高位達(dá)到36952點(diǎn)，相當(dāng)于48年時(shí)間漲幅達(dá)到63倍。這期間也經(jīng)歷了石油危機(jī)、金融危機(jī)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)等，盡管中間也有起伏，但因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)一直保持快速增長(zhǎng)，美國(guó)股市也一直保持長(zhǎng)期上升走勢(shì)，甚至領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)漲幅。
中國(guó)股市作為新興證券市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展、完善、規(guī)范，如今日漸成熟，特別是隨著上市公司數(shù)量與質(zhì)量的提升，資產(chǎn)證券化比例不斷提高，A股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的代表性越來(lái)越強(qiáng)；因此，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，中國(guó)股市大概率也會(huì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期向上格局，此時(shí)采用基金定投策略長(zhǎng)線(xiàn)跟蹤，可以分享到國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利。
以上證指數(shù)為例，回頭看仍然不難發(fā)現(xiàn)，重要底部其實(shí)一直在抬高：1990年底初始為100點(diǎn)；次一個(gè)低點(diǎn)是1994年7月，為325點(diǎn)；第三個(gè)歷史低點(diǎn)是2005年6月，為998點(diǎn)；第四個(gè)歷史低點(diǎn)在2008年10月，為1664點(diǎn)；第五個(gè)歷史低點(diǎn)出現(xiàn)在2013年6月，為1849點(diǎn)；第六次歷史低點(diǎn)則在2019年1月，為2440點(diǎn)，即使其后經(jīng)歷三年疫情，市場(chǎng)持續(xù)低迷，但至今都沒(méi)有跌破任何一個(gè)前低點(diǎn)，可見(jiàn)長(zhǎng)其來(lái)看中國(guó)證券市場(chǎng)總體態(tài)勢(shì)仍然處在穩(wěn)步上行之中，而定投基金正是最容易做到長(zhǎng)線(xiàn)堅(jiān)持并同步跟蹤市場(chǎng)的投資策略。
當(dāng)然，需要注意的是，定投的標(biāo)的必須是指數(shù)或者成熟基金而非個(gè)股，因?yàn)閭€(gè)股具有不確定性，有退市風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)ETF以及采用價(jià)值投資理念進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置的權(quán)益基金能長(zhǎng)期存續(xù)并且必然價(jià)值回歸。另外就是要有非常好的耐心承受住中間的各種波動(dòng)，最后才能守得云開(kāi)見(jiàn)月明。
<完>
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金定投在不同的市場(chǎng)行情中取得的收益不同，文中定投測(cè)算依賴(lài)多種假設(shè)，不保證結(jié)論的準(zhǔn)確性，不作為投資建議。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。