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最古老也是最簡(jiǎn)單的投資原則是“低買，高賣”，逢低買入有利于我們將本金配置在相對(duì)低位。
當(dāng)我們處于市場(chǎng)周期時(shí)，我們往往因?yàn)閾?dān)憂而無法做到。在損失面前人人都會(huì)不安，直至最后所有人都產(chǎn)生疑問：“也許是我錯(cuò)了吧？也許市場(chǎng)才是對(duì)的”，當(dāng)人們開始想“股票跌得太厲害了，我最好在它的價(jià)格趨于零之前脫身”的時(shí)候，這時(shí)候往往就是底部區(qū)域。
重溫《投資最重要的事》不難發(fā)現(xiàn)，書中的描述與真實(shí)場(chǎng)景非常接近，身處其中卻難言輕松，但也許可以為我們?cè)黾右恍┬判摹?/span>
隨著股票市場(chǎng)的深度調(diào)整，各大指數(shù)的估值相繼進(jìn)入底部區(qū)域。面對(duì)持續(xù)低迷的市場(chǎng)，我們?cè)撊绾蔚钟麡O情緒，采取合適的行為。
該書作者霍華德?馬克斯表示，雖然沒有保證你永遠(yuǎn)做出正確決策的完美工具，沒有告訴你市場(chǎng)已經(jīng)擺向非理性極端的公式，也沒有保護(hù)不受消極情緒影響的魔法藥丸，但也分享了一些經(jīng)驗(yàn)：
對(duì)內(nèi)在價(jià)值有堅(jiān)定的認(rèn)識(shí)。
當(dāng)價(jià)格偏離價(jià)值時(shí)，堅(jiān)持做該做的事。
足夠了解以往的周期。
首先，對(duì)內(nèi)在價(jià)值有堅(jiān)定的認(rèn)識(shí)。
股票代表了企業(yè)的所有者的權(quán)益，從本質(zhì)上來講是無期限的，如果你對(duì)企業(yè)的判斷是正確的，時(shí)間可以沖減過高的成本。
在他看來，最佳選擇就是基本面所反映出來的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)是進(jìn)行穩(wěn)定、冷靜、有利可圖的投資的根本基礎(chǔ)。內(nèi)在價(jià)值包括很多方面，簡(jiǎn)單來說，就是賬面現(xiàn)金和有形資產(chǎn)價(jià)值，公司或資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，以及這些東西的增值潛力。
在一個(gè)下跌的市場(chǎng)中獲利有兩個(gè)基本要素：你必須了解內(nèi)在價(jià)值；同時(shí)你必須足夠自信，堅(jiān)定持股并不斷買進(jìn)，即使價(jià)格已經(jīng)跌到似乎在暗示你做錯(cuò)了的時(shí)候；還有第三個(gè)基本要素：你必須是正確的。
其次，當(dāng)價(jià)格偏離價(jià)值時(shí)，堅(jiān)持做該做的事。
低于價(jià)值買進(jìn)是最可靠的盈利途徑，高于價(jià)值買進(jìn)則很少奏效。喬爾?格林布拉特認(rèn)為，這是所有優(yōu)秀投資背后的原則。
在理想的情況下，能夠以相對(duì)低的價(jià)格買進(jìn)。折價(jià)力度越大，安全邊際越大。折價(jià)力度過小，安全邊際有限，根本無法提供切實(shí)的保護(hù)。
——塞思?卡拉曼
很好地理解價(jià)值以及如何對(duì)待價(jià)格浮動(dòng)是成功投資的關(guān)鍵。
——喬爾?格林布拉特
價(jià)格和價(jià)值的關(guān)系是成功投資的關(guān)鍵。由于很少人對(duì)未來經(jīng)濟(jì)、利率、市場(chǎng)總量有超越群體共識(shí)的看法，因此，投資者的時(shí)間最好用在獲取“可知”的知識(shí)優(yōu)勢(shì)上；行業(yè)、公司、證券的相關(guān)信息，你對(duì)微觀越關(guān)注，你越有可能比別人了解得更多。
在價(jià)值堅(jiān)挺、價(jià)格低于價(jià)值以及普遍消極心理的基礎(chǔ)上買入，很有可能會(huì)取得最好的投資結(jié)果。然而，即使這樣，在形勢(shì)按照我們的預(yù)期發(fā)展之前，也可能會(huì)有很長一段時(shí)間對(duì)我們不利。當(dāng)然，“定價(jià)過低”絕不等同于“很快上漲”，在證明我們的正確性之前，我們需要足夠的耐心與毅力長期堅(jiān)持我們的立場(chǎng)。
第三，足夠了解以往的周期。
事物有進(jìn)有退，有盛有衰。很少有事物是直線發(fā)展的，有些事情可能在開始時(shí)進(jìn)展得很快，然后卻放慢了節(jié)奏；有些事情可能在開始時(shí)是慢慢惡化，然后突然急轉(zhuǎn)直下。當(dāng)人們對(duì)事物的發(fā)展方向滿意、對(duì)未來前景樂觀時(shí)，這會(huì)強(qiáng)烈影響到他們的行為。
經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)周期上下波動(dòng)，無論此刻它們朝向哪個(gè)方向運(yùn)動(dòng)，都會(huì)有大多數(shù)人相信它們會(huì)朝著這個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去。這樣的想法非常危險(xiǎn)，因?yàn)樗鼤?huì)擾亂市場(chǎng)，將價(jià)格推向極端，引發(fā)多數(shù)投資者難以承受的泡沫與恐慌。
投資者的群體心理也呈現(xiàn)有規(guī)律的鐘擺式波動(dòng)——從樂觀到悲觀，從輕信到懷疑，從唯恐錯(cuò)失良機(jī)到害怕遭受損失，從急于買進(jìn)到迫切賣出。鐘擺的擺動(dòng)導(dǎo)致人們高買低賣，極端時(shí)的逆向投資可以避免損失，至少不要在低谷轉(zhuǎn)身離開。
我們都無法準(zhǔn)確預(yù)知未來，我們不知道過熱的市場(chǎng)將何時(shí)冷卻，也不可能知道市場(chǎng)將何時(shí)止跌上漲，不過，雖然我們不知道將去向哪里，但我們應(yīng)該自己身處何方，我們可以通過周邊人的行為推知市場(chǎng)處在周期中的哪個(gè)階段。從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利具備一定韌性，A股和港股市場(chǎng)今年以來經(jīng)歷大幅調(diào)整，當(dāng)前估值已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。我們無法準(zhǔn)確預(yù)知未來，但我們需要始終相信中國未來的發(fā)展，相信優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力，可以多一點(diǎn)信心和耐心。
<完>
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金定投在不同的市場(chǎng)行情中取得的收益不同，文中定投測(cè)算依賴多種假設(shè)，不保證結(jié)論的準(zhǔn)確性，不作為投資建議。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。