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對(duì)于希望在長(zhǎng)期內(nèi)獲得成功的投資者來說，能夠在艱難時(shí)刻依然矢志不移，是其能夠獲得成功的關(guān)鍵。

理論上來說，投資者只要買入并持有好的基金或者多元化的投資組合即可。這一操作并不困難，任何投資者都可以完成，不論其智力、判斷力或者財(cái)務(wù)狀況如何。

但在真正操作的過程中，卻是非常困難的，因?yàn)槲覀兊男袨槿菀资艿角榫w的影響，甚至有可能誤入歧途。那些在股市里一夜暴富的神話往往會(huì)誘使我們偏離長(zhǎng)期投資的初衷以及已經(jīng)制定好的投資計(jì)劃。

選擇性記憶也會(huì)讓我們走入歧途。那些緊盯市場(chǎng)的人經(jīng)常宣稱“我就知道是這樣，如果當(dāng)時(shí)按照我自己的判斷操作的話，我早就賺得盆滿缽滿了！”但事后諸葛只是徒勞，并且會(huì)將我們過去的經(jīng)驗(yàn)變得扭曲，影響我們的判斷力，且更加依賴直覺行事。

市場(chǎng)下跌時(shí)情緒低落，市場(chǎng)上漲時(shí)信心爆棚。而誤入歧途造成的后果，則會(huì)讓我們偏離自己的投資初心，并產(chǎn)生深深的挫敗感。

要想成為一個(gè)成功的長(zhǎng)期投資者，我們必須提前制定好約束與激勵(lì)機(jī)制，才能確保步入正軌，同時(shí)還需要制定一個(gè)資產(chǎn)分配規(guī)則并嚴(yán)格遵守。如果缺乏相應(yīng)的投資知識(shí)，那么需要自行學(xué)習(xí)去查缺補(bǔ)漏，最好不要道聽途說，碎片化的信息常常容易讓人一知半解。

為了獲得較好的長(zhǎng)期收益而制定的投資策略與原則，可以嘗試以下幾個(gè)方面入手。

1.將預(yù)期與收益率的歷史水平保持一致

對(duì)于投資權(quán)益類資產(chǎn)的收益率，我們應(yīng)該有什么樣的預(yù)期？有人覺得是50%，有人覺得30%，也有人覺得10%或者5%。究竟多少合理我們不妨看看下面幾組數(shù)據(jù)。 

賓州大學(xué)沃頓商學(xué)院的西格爾教授統(tǒng)計(jì)了美國(guó)自1801年至今大類資產(chǎn)的回報(bào)表現(xiàn)，美國(guó)權(quán)益資產(chǎn)200年間的回報(bào)高達(dá)100萬倍，實(shí)際年化收益率是6.7%，算上通脹的話名義收益率則為8%左右。

根據(jù)巴菲特致股東的信和伯克希爾哈撒韋年報(bào)等公開信息，股神巴菲特在其63年的投資生涯中取得了86000多倍的回報(bào)，對(duì)應(yīng)的年化收益率為19.7%。

就中國(guó)而言，偏股混合型基金指數(shù)（885001.WI）基日為2003年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，到2020年8月31日指數(shù)已經(jīng)上漲到10752點(diǎn)，期間年化收益率為15.23%。

6.5%的年實(shí)際收益率（包括股息再投資）會(huì)讓投資組合的購(gòu)買力每隔10年翻一番。如果通脹保持在2%-3%，股票的年名義收益率接近9%，這會(huì)使得投資組合的名義價(jià)值每隔8年翻一番。這樣的長(zhǎng)期收益率已經(jīng)非常出色了。 

2.股票的長(zhǎng)期收益率比短期收益率更穩(wěn)定

許多投資者對(duì)股票市場(chǎng)持懷疑態(tài)度，并認(rèn)為權(quán)益投資就像輪盤游戲一樣，玩得越久賠得越多。實(shí)際上，歷史數(shù)據(jù)告訴我們結(jié)果恰恰相反。降低風(fēng)險(xiǎn)的方法之一就是權(quán)益投資，而增加收入的方法則是延長(zhǎng)持有投資組合的時(shí)間。與債券不同，股票的長(zhǎng)期投資可以彌補(bǔ)投資者因高通脹而遭受的損失。隨著投資期限的延長(zhǎng)，權(quán)益類資產(chǎn)在投資組合中的比率也將不斷擴(kuò)大。

《贏得輸家的游戲》一書中為我們呈現(xiàn)了一副統(tǒng)計(jì)圖，表明了去除通脹因素后，股票、債券和現(xiàn)金在不同時(shí)間段內(nèi)的收益范圍。  

來源：查爾斯?埃利斯《贏得輸家的游戲》

時(shí)間對(duì)實(shí)際回報(bào)率有巨大的影響，A股也有類似的趨勢(shì)。

這么看來，單年期的回報(bào)率并不連貫，有高有低，損失有大有小。如果時(shí)間框架為5年，投資收益率的規(guī)律性會(huì)明顯提高，距離平均值的偏離度也越小。如果時(shí)間框架為10年，回報(bào)率的規(guī)律性會(huì)更明顯。持有時(shí)間增加，回報(bào)率更趨近長(zhǎng)期的預(yù)期回報(bào)率的平均值。

正如具體某天的天氣，長(zhǎng)時(shí)間統(tǒng)計(jì)后會(huì)形成氣候數(shù)據(jù)一樣。在投資方面，耐心的投資者才能觀察到真正潛在的形態(tài)，讓毫無規(guī)律的表象不再令人困惑或者迷惘，而是有規(guī)律可循。

在天氣和投資方面，樣本更多、樣本量更大能讓我們更清楚地了解正態(tài)分布背后的本質(zhì)。這樣我們就能夠設(shè)計(jì)自己的行為，以便利用占支配地位的長(zhǎng)期正常形態(tài)，而不至于因?yàn)槿粘Ｊ录诙唐趦?nèi)造成的劇烈影響而亂了手腳，那不過是市場(chǎng)先生試圖吸引注意力的伎倆。 

3.注意情緒對(duì)自己的影響

市場(chǎng)情緒波動(dòng)常常使股票價(jià)格偏離其基本價(jià)值，而這反過來又會(huì)影響我們的投資情緒。人們很難在所有人都看多時(shí)經(jīng)受住買入的誘惑，也難以在所有人都看空時(shí)抑制住賣出的沖動(dòng)。

通往成功投資的路上陷阱叢生，其中一個(gè)陷阱就是為了戰(zhàn)勝大盤（或者戰(zhàn)勝別人）而頻繁交易。

有的投資者會(huì)特別看好一些股票，認(rèn)為其接下來短時(shí)間內(nèi)就會(huì)有很高的漲幅，甚至翻倍，這時(shí)候前面統(tǒng)計(jì)的股票9%的年均收益率已經(jīng)入不了法眼了。但真正都?jí)驈闹蝎@利的案例幾乎屈指可數(shù)，也往往會(huì)因?yàn)檫^高的交易成本或錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)選擇而遭受損失。

那些在股票市場(chǎng)上受挫的投資者，有時(shí)會(huì)將資金轉(zhuǎn)到公募基金上，以此尋求更高的收益。但在選擇和投資基金的時(shí)候，也會(huì)重蹈覆轍。其實(shí)質(zhì)是用那些過去獲得超凡業(yè)績(jī)的“狀態(tài)正佳”的基金經(jīng)理取代“熱門股票”，以此作為戰(zhàn)勝大盤的新策略。但這樣的思路，基本上和博弈于股票的結(jié)果一樣。

還有的投資者試圖通過判斷市場(chǎng)周期變化，以擇時(shí)的方式去挑戰(zhàn)收益。但那些消息最靈通的投資者反而最容易掉入這個(gè)陷阱之中。當(dāng)投資者被海量的財(cái)經(jīng)新聞、消息及社交媒體上的相關(guān)評(píng)論所包圍時(shí)，要想不受這些信息的影響近乎不可能。

人類的本能讓我們?cè)谑袌?chǎng)暴跌時(shí)感到無比恐懼，而在市場(chǎng)暴漲時(shí)又變得貪得無厭。

我們需要嘗試克制這一沖動(dòng)。但要能做到特立獨(dú)行的逆向，比隨大流要困難許多，需要更加堅(jiān)韌的意志。制定一個(gè)適當(dāng)?shù)耐顿Y策略不但是一次智力上的挑戰(zhàn)，也是一次心理上的挑戰(zhàn)。但若希望成為一個(gè)成功的長(zhǎng)期投資者，那么擁有自己的投資策略和原則，就顯得無比重要了。

<完> 

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