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阿基米德說(shuō)：給我一根杠桿，我就能撬動(dòng)整個(gè)地球。

在投資方面，時(shí)間就是阿基米德的杠桿，而支點(diǎn)就是堅(jiān)定而實(shí)際的投資策略。

時(shí)間，即投資持有的長(zhǎng)度，衡量和判斷投資結(jié)果的時(shí)間距離，對(duì)于任何一項(xiàng)投資都至關(guān)重要，因?yàn)槠涫侵贫ㄕ_資產(chǎn)組合的關(guān)鍵。

如果時(shí)間很短，預(yù)期回報(bào)最高的投資（長(zhǎng)線投資者最想要的投資）可能看上去并不可取。如果時(shí)間夠長(zhǎng)，明智的投資者就能放下憂慮、專(zhuān)注于短期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)很大的投資。

時(shí)間框架下，預(yù)期回報(bào)率和波動(dòng)幅度的關(guān)系

為了說(shuō)明時(shí)間的重要性，投資大師查爾斯·埃利斯曾經(jīng)做過(guò)這樣一個(gè)夸張的股票單日預(yù)期回報(bào)模擬。假設(shè)股票每股為40美元，一天之內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)范圍可能在39.25-40.5之間，波動(dòng)幅度為1.25美元或3.1%。

近年來(lái)，美國(guó)普通股的平均年回報(bào)率大概是10%，因此可以預(yù)測(cè)日回報(bào)率為0.04%（年收益率10%除以250個(gè)交易日），預(yù)期日價(jià)格波動(dòng)范圍為+1.55%~-1.55%（日波動(dòng)幅度3.1%除以2）。

現(xiàn)在我們把0.04%的日回報(bào)率和3.1%的日波動(dòng)率轉(zhuǎn)化為“年率”，預(yù)期的年度平均回報(bào)率仍然是10%。但是，以10%為中心的波動(dòng)幅度卻驚人地達(dá)到387.5%！

也就是說(shuō)，假設(shè)在股票上投資一天，把日回報(bào)率轉(zhuǎn)化為年回報(bào)率后，年度投資回報(bào)率介于獲利405.5%和虧損372.5%之間。

當(dāng)然，這只是一種比較極端情況的模擬，但可以看到時(shí)間周期與潛在波動(dòng)的一種關(guān)系。當(dāng)然，理性的投資者都不會(huì)只投資1天、1個(gè)月甚至1年，因?yàn)闀r(shí)間太短，相對(duì)于預(yù)期回報(bào)率的平均值來(lái)說(shuō)，預(yù)期回報(bào)率對(duì)應(yīng)的波動(dòng)幅度太大。

這樣，投資就會(huì)造成額外的不確定性，因?yàn)槎唐趦?nèi)并沒(méi)有足夠大或足夠多的回報(bào)來(lái)平衡其中的風(fēng)險(xiǎn)。如此短期地持有股票，并不是投資，而是極端的投機(jī)。

這種用單天投資的模擬來(lái)說(shuō)明年收益率的方法，可以引導(dǎo)我們?cè)u(píng)估時(shí)間變化對(duì)投資滿意度的影響。

時(shí)間框架很長(zhǎng)的投資者很可能完全投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，而時(shí)間框架短的投資者則更適合國(guó)庫(kù)券或者貨幣基金，這兩種投資方法都是明智的，區(qū)別僅在于是否適合我們的需要和滿足我們的預(yù)期。

不同時(shí)間持有期下的收益范圍

不論時(shí)間長(zhǎng)短，平均預(yù)期回報(bào)率都相對(duì)穩(wěn)定，但時(shí)間對(duì)實(shí)際回報(bào)率有巨大的影響，下面這張圖就很好地展示了不同時(shí)間持有期下的收益范圍。

這么看來(lái)，A股每年的回報(bào)率并不連貫，有高有低，損失有大有小。最好的時(shí)候，年化回報(bào)能達(dá)到293%，但是最差的時(shí)候，可能損失69%。要把這種千差萬(wàn)別的一年期經(jīng)驗(yàn)總結(jié)起來(lái)，希望從中得到任何投資回報(bào)率的平均值，并不科學(xué)。

如果時(shí)間框架為5年，投資收益率的規(guī)律性會(huì)明顯提高，距離平均值的偏離度也越小。如果時(shí)間框架為10年，回報(bào)率的規(guī)律性會(huì)更明顯。持有時(shí)間增加，回報(bào)率更趨近長(zhǎng)期的預(yù)期回報(bào)率的平均值。

正如具體某天的天氣，長(zhǎng)時(shí)間統(tǒng)計(jì)后會(huì)形成氣候數(shù)據(jù)一樣。在投資方面，耐心的投資者才能觀察到真正潛在的形態(tài)，讓毫無(wú)規(guī)律的表象不再令人困惑或者迷惘，而是有規(guī)律可循，這也是我們常說(shuō)的周期。

當(dāng)然，從另一方面來(lái)看，也并不意味著投資中持有時(shí)間越長(zhǎng)就一定越好，把長(zhǎng)期和價(jià)值投資結(jié)合在一起，主要是因?yàn)橐凶鲩L(zhǎng)期判斷的準(zhǔn)備，即萬(wàn)一短期難以實(shí)現(xiàn)的時(shí)候怎么辦？這時(shí)如果有長(zhǎng)期這個(gè)時(shí)間工具保護(hù)，就可以不用過(guò)度擔(dān)心。

當(dāng)我們了解了時(shí)間所帶來(lái)的影響后，我們可以更好地計(jì)劃自己的投資行為，以便利用長(zhǎng)期的時(shí)間架構(gòu)，而不至于因?yàn)槿粘Ｊ录诙唐趦?nèi)展現(xiàn)的令人驚慌的巨大力量而亂了陣腳，乃至做出錯(cuò)誤的決定，那不過(guò)是市場(chǎng)先生試圖吸引人注意力的慣用伎倆。

如果我們能夠真正運(yùn)用長(zhǎng)線思維，我們更有可能會(huì)選擇與短期思維下完全不同的投資方式，從而獲得更好的長(zhǎng)期回報(bào)。

<完>

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