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截止目前，新冠肺炎仍在牽動著世人的心，而人們對于疫情對經(jīng)濟(jì)等方面影響的關(guān)注也隨之上升。從目前的世界經(jīng)濟(jì)和疫情情況來看，對于在中國擁有龐大客群以及供應(yīng)鏈制造商的蘋果公司來說，外界普遍認(rèn)為其更容易受到影響。
但是，蘋果公司有一手許多公司所不具備的財務(wù)指標(biāo)，而這更有可能幫助其渡過難關(guān)。
根據(jù)蘋果公司在今年1月底發(fā)布的財報顯示，其現(xiàn)金儲備達(dá)2070.6億美元，較上財年第四季度末的2059億美元增長不到1%，而上年同期的現(xiàn)金儲備則更是達(dá)到2450億美元。
在任何無法提前識別或者量化的風(fēng)險面前，現(xiàn)金或許是應(yīng)對不可預(yù)測事件的最佳疫苗。
從價值投資的視角來看，價值投資回報的源泉是企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，而企業(yè)的價值來自于長期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，所有回報都來自創(chuàng)造現(xiàn)金流帶來現(xiàn)金回報。只有那些有著競爭壁壘和競爭優(yōu)勢的公司，才可能有長期的現(xiàn)金流。另一方面也因?yàn)檫@些優(yōu)勢，其現(xiàn)金流優(yōu)勢才變得更加可靠，也是比財務(wù)利潤更加真實(shí)的盈利指標(biāo)。長期回報很高的企業(yè)往往都有強(qiáng)勁且持續(xù)的自由現(xiàn)金流。
而《福布斯》最近一篇有關(guān)蘋果公司龐大現(xiàn)金流的文章，則是從企業(yè)現(xiàn)金儲備和風(fēng)險管理的視角，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)面臨較高的財務(wù)困境可能性和成本的時候，必須對沖風(fēng)險。對商品價格或匯率進(jìn)行套期保值可以最大程度降低企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性，反過來，這又使得管理者可以專注于其核心業(yè)務(wù)，從而為利益相關(guān)者創(chuàng)造價值。
然而，管理者可以采取哪些措施來管理類似新冠肺炎這樣無法識別的風(fēng)險呢？與匯率或者商品價格不同，沒有基于市場的衍生品合約可以用來對沖此類威脅，這就是健康自由現(xiàn)金流發(fā)揮作用的地方。保守的金融政策，例如保持相對較低的債務(wù)水平，也可以成為對抗此類事件的合理工具。
從股票市場的反應(yīng)來看，投資者通常并不認(rèn)為病毒爆發(fā)會帶來災(zāi)難性的后果。這是基于以往的經(jīng)驗(yàn)，但是，如果這種危機(jī)持續(xù)了較長的一段時間或者變得更糟，那么債務(wù)纏身或者現(xiàn)金儲備不足的公司可能會很快陷入困境，甚至破產(chǎn)。
也因此，過去幾年以來蘋果公司財報上的巨額現(xiàn)金余額一直是投資者熱議的話題。反對者認(rèn)為這種現(xiàn)金儲備太多，如果通過股票回購或者其他方式的話，股東價值會更高。但在疫情當(dāng)下，我們才有機(jī)會重新審視這一狀況，蘋果也更有可能比其他公司更好應(yīng)對這場困境。
一方面，他們可以使用現(xiàn)金儲備將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到其他國家，以避免潛在影響；另一方面，如果蘋果的銷售額短期大幅下降，那么現(xiàn)金能夠幫助遠(yuǎn)離財務(wù)困境的威脅，而從長期來看，短期的銷量下降并不代表實(shí)際需求的下降；等等。
《福布斯》的文章進(jìn)一步指出，蘋果公司的現(xiàn)金戰(zhàn)略不太可能是專門聚焦于不確定事件，而更有可能是用于快速收購或者投入到研發(fā)項目之中。事后來看，擁有自由現(xiàn)金流不僅可以創(chuàng)造價值投資回報的源泉，更可以是一種合理的風(fēng)險管理策略。
<完>
本公司承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本文觀點(diǎn)僅代表原作者，不代表公司立場，僅供參考，不作為投資建議?；鹜顿Y有風(fēng)險，請審慎選擇。