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相傳六祖惠能在給弟子講經(jīng)時，忽然起了一陣風(fēng)，旗幡隨之輕輕飄動，這引起了聽講法的兩個弟子的爭論，一個弟子說是風(fēng)在動，一個弟子說是旗幡在動，惠能插口解釋說：“不是風(fēng)在動，也不是幡在動，是你們自己心在動。”

如果將這個故事套用在股票或基金投資上，市場短期的躁動恰如“風(fēng)動”、“幡動”，而“風(fēng)動”、“幡動”造成了投資者“心動”，以此打亂了我們初期的投資規(guī)劃，最終出現(xiàn)了拿不住、追漲殺跌等錯誤投資行為。
面對市場短期躁動可能引起的心動，我們應(yīng)該明確正確的投資邏輯，“以靜制動，以守為攻”。 

把握大周期的波動＞短期擇時

把握大周期的股價波動相對去做短期擇時會更容易些。

巴菲特曾經(jīng)說過：“我從來沒有見過能預(yù)測市場走勢的人。對于未來一年股市的走勢，我們不做任何預(yù)測。過去不會，現(xiàn)在不會，將來也不會做預(yù)測?！倍唐趽駮r之所以比較難，是因為短期內(nèi)的股市波動是無序的，沒有內(nèi)在規(guī)律，更多是情緒的波動，而要猜透人心難度很大。而中國市場個人投資者占比較高，助推了市場短期的波動幅度。

但是“測不準不代表不可測”，我們投資時可以把握更長周期的市場波動。如果越是短期的預(yù)測越接近拋硬幣，對交易是負貢獻，那么長期的預(yù)測更加接近于投資真實的邏輯，是有規(guī)律可循。從更長周期市場的波動特點來看，市場走勢正如鐘擺一樣，一定會來回左右搖擺，從一個極端擺向另一個極端，不斷的上漲是在為下跌積蓄能量，不斷的下跌是在為上漲積蓄能量，高估值的遲早會跌下來，低估值的遲早會漲上去。

把握大周期的波動

把握大周期的波動這一規(guī)律可能滯后，但不會失效。A股雖然一直以來被吐槽牛短熊長，但拉長周期來看也是每個3-5年就會有一輪牛熊。更新下每年上證綜指的走勢圖，可以看出連續(xù)的上漲和下跌沒有超過2年，跌得多了長期終究會漲回去，只是時間不確定，需要等待，反之亦然。所以如果投資者真正能做到在低市盈率區(qū)間買，然后在高市盈率區(qū)間賣，只要拿得住，長期來看可能每次買賣都是對的。

上證綜指每年漲跌幅表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：wind，

時間：1991年12月31日-2019年5月31日

短期賺錢≠長期正確

同樣，短期虧損≠長期錯誤，所以在低市盈率區(qū)間買入并不代表短期一定馬上能賺錢，也并不代表未來一定繼續(xù)虧損。
巴菲特曾強調(diào)：“投資很簡單，但并不容易。”簡單是因為只要堅守低買（低市盈率區(qū)間）高賣（高市盈率區(qū)間）的簡單邏輯長期就能賺錢，不容易是因為短期賺錢了并不代表長期一定能賺錢，因為市場經(jīng)常會獎勵錯誤的行為，讓投資者誤以為自己的決定是正確的，鼓勵他們繼續(xù)犯錯，然后不斷地加碼買入，但最終我們卻都買在了牛市高點。
投資最終正確與否和短期是虧損還是賺錢沒有直接關(guān)系，更重要的是要穿透表象看本質(zhì)，即投資的長期邏輯是否正確，如果長期邏輯正確，短期的虧損并不代表長期錯誤不賺錢。以價值投資為例，短期虧損只代表當(dāng)下買入成本價＞市場價格，并不能代表投資的決策是錯誤的，如果真實的投資情況是企業(yè)實際價值＞買入成本價＞市場價格，則投資邏輯是正確的，結(jié)果可能只是短期虧損，但長期大概率會賺錢。所以投資中經(jīng)常會出現(xiàn)一種正常現(xiàn)象：短期虧損，長期賺錢。

一個長期=短期+短期+短期+…+短期，一個短期的虧損并不代表長期錯誤，過度關(guān)注每個短期盈虧或市場波動沒有任何實際意義，應(yīng)該投入更多的精力去研究認知投資背后的邏輯方法是否正確。 

賺長期“股”的錢＞賺短期“票”的錢

說到投資賺錢邏輯，從股票屬性角度來看，股票有兩種屬性：交易票據(jù)的屬性和股權(quán)憑證的屬性。所以投資股票有兩種收益來源，一是從交易買賣的角度，賺價格波動的錢，另一個是從商業(yè)投資股權(quán)的角度，賺企業(yè)經(jīng)營盈利的錢，兩者相比較，后者會更容易一些。

如果想要賺價格波動的錢，唯一的期望就是有更多的人想要它，從而抬升它的價格讓你退出。宏觀經(jīng)濟學(xué)的鼻祖凱恩斯將這種依賴短期價格變化獲利的方式比喻為選美，說選美大賽中的贏家，不是你眼中最美的，而是大部分投票者眼中最美的。所以，要想猜中贏家，你不能相信自己的審美觀，必須猜測其他人認為誰最美，然后投票給可能收到最多票的美人，至于她是不是你心中最美不重要。方式可行，只是難度很大，很難保證你不是最后一個接棒的投資者。

相比而言，賺企業(yè)經(jīng)營盈利的錢會更好實現(xiàn)一些，也會讓投資者睡得更安穩(wěn)。如果是一個優(yōu)秀的企業(yè)，他的長期回報率大概率遠遠高出無風(fēng)險收益率，因其盈利能力會跑贏社會財富平均增長速度，就好比班上的前三名成績會高過全班幾十人的平均成績一樣明顯，如果能以合理乃至偏低的價格參股這些優(yōu)秀企業(yè)，長期看，財富增長速度會超過社會平均增長速度，即優(yōu)質(zhì)企業(yè)的平均盈利能力＞所有上市公司的平均盈利能力＞全社會所有企業(yè)的平均盈利能力＞國家GDP增長速度。

簡單用代表全部A股的wind全A指數(shù)為例，代表了國內(nèi)所有上市公司的表現(xiàn)，從1999年12月31日到2019年8月20日，期間年化回報率15.79%，遠高于大多數(shù)投資品的表現(xiàn)，只是A股個人投資者占比較高，市場波動幅度比較大。

萬得全A指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)對比圖

數(shù)據(jù)來源：Wind，

數(shù)據(jù)區(qū)間：1999年12月31日至2019年8月20日

投資者預(yù)期收益目標(biāo)=基金風(fēng)險收益特征目標(biāo)

如果我們投資的基金產(chǎn)品賺的是長期“股”的錢，則我們需要將自己的收益風(fēng)險目標(biāo)（獲取收益的時間、最大回撤的幅度、追求的預(yù)期收益）調(diào)整與基金風(fēng)險收益特征匹配。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會有一個基金收益率的統(tǒng)計：偏股型基金19年來平均年化收益率為16.18%，但大部分投資者都沒有得到這個收益，原因是什么呢？其中之一就是投資者的收益風(fēng)險目標(biāo)和基金管理人的收益風(fēng)險目標(biāo)不匹配。

兩者的目標(biāo)不一致，最終的結(jié)果可能就是投資者不滿意提前離場，但基金產(chǎn)品可能賺了錢，投資者反而虧了錢。所以認知自己、認知自己投資的產(chǎn)品十分重要，就好比坐公交車，一定要選擇能將你送回家的那趟車，坐錯車的結(jié)果就是不僅沒有到家，反而白白浪費了時間。

個人理解來看，目前市場上大部分優(yōu)秀的權(quán)益類基金管理人，追求的都是長期大概率獲勝的投資方法，賺長期“股”的錢。所以我們投資基金時，收益風(fēng)險的目標(biāo)預(yù)期也要拉長周期，“后其身而身先”，如果一心只想追求短平快，反而可能得不償失。

長期來看，權(quán)益類市場和產(chǎn)品有很明顯的賺錢效應(yīng)，但他又是一個好動的兒童，所以需要我們站在3-5年長期的視角去做投資規(guī)劃，花些心思去了解波動背后賺錢的邏輯，“從悲觀者手中買入籌碼，向樂觀者賣出籌碼”，用時間平滑人性的躁動，以靜制動，實現(xiàn)投資目標(biāo)。

<完>

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