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4月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》（下稱《管理規(guī)定》），向社會公開征求意見。
證監(jiān)會市場監(jiān)管一司司長張望軍表示，《管理規(guī)定》充分體現(xiàn)了“趨利避害、突出公平、有效監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的思路，對程序化交易監(jiān)管作出了全面、系統(tǒng)規(guī)定?！豆芾硪?guī)定》目的是進(jìn)一步建立健全量化交易監(jiān)管安排，因勢利導(dǎo)促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展，更好發(fā)揮市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能；同時(shí)，堅(jiān)決打擊影響市場秩序的異常交易、損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為，更好維護(hù)證券交易秩序和市場公平。
存量投資者已“應(yīng)報(bào)盡報(bào)”
程序化交易指投資者通過計(jì)算機(jī)程序自動生成或下達(dá)交易指令的行為，是信息技術(shù)與資本市場融合發(fā)展的產(chǎn)物。2019年，新證券法將程序化交易納入了規(guī)制范圍。近年來，為落實(shí)新證券法要求，證監(jiān)會持續(xù)研究完善程序化交易監(jiān)管制度。去年9月，滬深交易所正式建立并實(shí)施程序化交易報(bào)告制度。
上證報(bào)記者獲悉，目前報(bào)告制度實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)落地，存量投資者已“應(yīng)報(bào)盡報(bào)”，增量投資者落實(shí)“先報(bào)告、后交易”的規(guī)定，各方報(bào)告的質(zhì)量總體符合要求，同時(shí)程序化交易占比未出現(xiàn)大起大落，為進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)量化交易監(jiān)管打下了基礎(chǔ)。
業(yè)內(nèi)專家表示，程序化交易涉及范圍很廣，市場所稱的量化交易、算法交易、高頻交易都屬于程序化交易范疇。
他進(jìn)一步解釋稱，量化交易側(cè)重交易指令生成，是指按照設(shè)定的策略自動選擇特定的股票和時(shí)機(jī)進(jìn)行的交易。算法交易側(cè)重交易指令下達(dá)，是指按照設(shè)定的算法自動執(zhí)行交易指令進(jìn)行的交易。高頻交易強(qiáng)調(diào)交易指令生成和下達(dá)的速度優(yōu)勢，量化交易和算法交易都可能具備高頻交易的特征。一般來說，市場也將程序化交易俗稱為量化交易。
記者還獲悉，加強(qiáng)量化交易監(jiān)管，不是禁止量化交易這種方式，而是防止量化交易投資者尤其是高頻交易者，濫用技術(shù)優(yōu)勢頻繁報(bào)撤單，給交易系統(tǒng)增加負(fù)擔(dān)，誤導(dǎo)其他投資者，造成市場波動。
量化交易監(jiān)管打出“組合拳”
《管理規(guī)定》圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，對程序化交易監(jiān)管作出了全方位、系統(tǒng)性規(guī)定，包括程序化交易報(bào)告管理、交易監(jiān)測及風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易差異化管理等，打出政策“組合拳”。
張望軍表示，《管理規(guī)定》是程序化交易監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度安排，明確了中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會的職責(zé)分工，授權(quán)證券交易所、行業(yè)協(xié)會細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體措施，逐步構(gòu)建行政監(jiān)管和自律管理相互銜接的立體化規(guī)則體系。
下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)證券交易所和證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會等單位，研究制定配套的自律監(jiān)管規(guī)則，持續(xù)推進(jìn)完善程序化交易異常交易監(jiān)測監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)、滬深股通投資者程序化交易報(bào)告、強(qiáng)化高頻交易投資者管理等各項(xiàng)具體措施落實(shí)落地。
充分體現(xiàn)“趨利避害”總體思路
今年以來，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，對影響市場正常秩序、損害投資者合法權(quán)益的量化交易異常交易和違規(guī)行為，快速反應(yīng)、重拳出擊。證監(jiān)會主席吳清明確指出，量化交易要趨利避害，進(jìn)一步突出量化交易的公平性，進(jìn)行有效監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展，還需要進(jìn)一步完善相關(guān)的制度安排。
今年2月，滬深交易所對量化私募機(jī)構(gòu)寧波靈均的異常交易行為采取監(jiān)管措施，意在促進(jìn)規(guī)范和引導(dǎo)量化發(fā)展。同時(shí)，滬深交易所提出將推出加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管的一攬子舉措，包括持續(xù)加強(qiáng)對量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測分析，加強(qiáng)量化交易行情授權(quán)管理，加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管，加強(qiáng)對杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測與規(guī)制，將北向投資者量化交易納入報(bào)告范圍等，進(jìn)一步加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管的針對性和精準(zhǔn)性。
今年3月，滬深交易所聯(lián)合舉辦量化私募機(jī)構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)，重點(diǎn)重申異常交易行為，并要求量化機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注交易行為對市場影響。據(jù)悉，監(jiān)管部門一以貫之嚴(yán)格監(jiān)管各類異常交易行為，隨著程序化交易賬戶上報(bào)后，如出現(xiàn)異常交易行為，監(jiān)管部門將第一時(shí)間進(jìn)行調(diào)查。
近日，證監(jiān)會根據(jù)市場新形勢、新情況，形成了《管理規(guī)定》公開征求意見稿。張望軍表示，《管理規(guī)定》立足中小投資者數(shù)量眾多這個(gè)最大的國情市情，針對程序化交易在信息、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，在報(bào)告管理、交易監(jiān)管、系統(tǒng)安全、差異化收費(fèi)等方面明確一系列要求，切實(shí)維護(hù)市場交易公平性，管控好消極影響，發(fā)揮其積極作用，促進(jìn)程序化交易規(guī)范健康發(fā)展。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，一方面，通過程序化交易報(bào)告制度、加強(qiáng)機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控管理、強(qiáng)化信息系統(tǒng)管理等安排，有利于促進(jìn)程序化交易行業(yè)規(guī)范發(fā)展，更好發(fā)揮程序化交易在市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面的積極作用。另一方面，通過加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測監(jiān)控、健全高頻交易監(jiān)管、開展差異化收費(fèi)等方式，有利于降低程序化交易相對普通投資者的過度優(yōu)勢，更好維護(hù)證券交易秩序和市場公平。
<完>
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文章是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布該等更新。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文章在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請。
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