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作者：周斌    責(zé)編：鐘強(qiáng)

在中央金融工作會(huì)議提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”四個(gè)多月之后，打造一流投行、一流投資機(jī)構(gòu)的“路線圖”發(fā)布。

3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管 加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》（下稱《意見》）這一重磅文件，不僅明確了加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的路線圖，也將成為未來一段時(shí)期加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)性文件。

《意見》從7大方面提出了25項(xiàng)重點(diǎn)舉措，包括校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展生態(tài)、促進(jìn)行業(yè)功能發(fā)揮、全面強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、抓好監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè)。

 圖片來源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

今年全國兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席吳清提出增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的“五個(gè)支柱”，其一就是“更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)”。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”，嚴(yán)管問題機(jī)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來投行和投資機(jī)構(gòu)必須突出金融報(bào)國、金融為民的定位，切實(shí)提升專業(yè)服務(wù)能力，同時(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)也面臨更加全面、從嚴(yán)的監(jiān)管態(tài)勢，直接融資“服務(wù)商”、資本市場“看門人”、社會(huì)財(cái)富“管理者”等主責(zé)主業(yè)將進(jìn)一步強(qiáng)化。

目標(biāo)明確，5年形成10家優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)

去年10月底，中央金融工作會(huì)議提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”的要求，引發(fā)市場各方廣泛討論。證監(jiān)會(huì)多次發(fā)聲，將支持打造一流的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，部分券商也已將打造一流投行作為公司戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。

一位業(yè)內(nèi)人士對第一財(cái)經(jīng)表示，打造一流投行、一流機(jī)構(gòu)，有助于行業(yè)機(jī)構(gòu)聚焦服務(wù)國家發(fā)展大局和居民財(cái)富管理需求，加強(qiáng)業(yè)務(wù)的規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展，提升自身綜合金融服務(wù)水平和核心競爭力，有效推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)提供有力支撐。

就如何建設(shè)一流投行和投資機(jī)構(gòu)，《意見》分“三步走”，明確建設(shè)目標(biāo)。具體包括：

第一步，力爭通過5年左右時(shí)間，基本形成“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)機(jī)構(gòu)定位得到校正、功能發(fā)揮更加有效、經(jīng)營理念更加穩(wěn)健、發(fā)展模式更加集約、公司治理更加健全、合規(guī)風(fēng)控更加自覺、行業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢。

第二步，到2035年，機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系完備有效，行業(yè)機(jī)構(gòu)治理水平全面提高，行業(yè)機(jī)構(gòu)作為直接融資“服務(wù)商”、資本市場“看門人”、社會(huì)財(cái)富“管理者”的功能得到更為充分的發(fā)揮；形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊(duì)伍、行業(yè)文化等方面居于國際前列。

第三步，到本世紀(jì)中葉，形成綜合實(shí)力和國際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)，為中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)提供有力支撐。

校正定位偏差，發(fā)揮五大功能

證券服務(wù)機(jī)構(gòu)作為資本市場的重要參與方，監(jiān)管多次強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)回歸本源。

吳清提出，包括證券公司、基金公司、期貨公司、投資管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師律師事務(wù)所、評估評級(jí)機(jī)構(gòu)等，都要進(jìn)一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，不斷提高專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)，為市場把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

《意見》明確行業(yè)機(jī)構(gòu)要樹立正確經(jīng)營理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置。堅(jiān)持功能型、集約型、專業(yè)化、特色化發(fā)展方向。適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)；鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展。

同時(shí)，行業(yè)機(jī)構(gòu)要發(fā)揮五大功能：維護(hù)市場穩(wěn)定健康運(yùn)行的功能，價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，服務(wù)中長期資金入市的功能，提升投資者長期回報(bào)的功能，助力市場高水平開放的功能。

此外，行業(yè)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)項(xiàng)目甄別、估值定價(jià)、保薦承銷、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品服務(wù)等核心能力建設(shè)，專注主業(yè)、優(yōu)化供給、提高專業(yè)服務(wù)能力，形成適合各類投資者需求的多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，落實(shí)好金融五篇大文章的戰(zhàn)略布局。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，這是證監(jiān)會(huì)首次系統(tǒng)提出證券基金機(jī)構(gòu)的功能作用，體現(xiàn)了中央金融工作會(huì)議提出的把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨的要求，也體現(xiàn)了保護(hù)和服務(wù)投資者的初心本源，反映了當(dāng)前資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展和培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的客觀需要。

全面提升重點(diǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管，加大處罰力度

“此次發(fā)布的相關(guān)舉措突出了強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)兩大主題，包括從監(jiān)管理念、監(jiān)管制度、監(jiān)管能力、執(zhí)法力度等方面全面著手，提升監(jiān)管有效性。另外，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置原則，建立全覆蓋風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

具體來看，一是全面深化監(jiān)管理念。堅(jiān)持“橫向到邊、縱向到底”，突出“扶優(yōu)限劣”。圍繞“五大監(jiān)管”要求，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域監(jiān)管力度。

二是健全監(jiān)管制度體系。針對監(jiān)管短板，以案為鑒，舉一反三，遠(yuǎn)近結(jié)合，加快完善規(guī)則制度，形成系統(tǒng)權(quán)威、簡明清晰、實(shí)用有效的基礎(chǔ)制度體系。

三是提升監(jiān)管能力手段。全面提升對投行、資管、場外衍生品等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加強(qiáng)看穿式監(jiān)管，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。強(qiáng)化科技賦能，打造智慧監(jiān)管體系。不斷健全各方協(xié)同治理的制度體系，強(qiáng)化信息共享與協(xié)同聯(lián)動(dòng)。

四是加大執(zhí)法處罰力度。落實(shí)監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，從嚴(yán)把好準(zhǔn)入關(guān)，對財(cái)務(wù)造假、操縱市場、違規(guī)減持、違規(guī)套利等違法違規(guī)行為，保持監(jiān)管執(zhí)法高壓態(tài)勢。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，《意見》特別提到“全面提升對場外衍生品等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加強(qiáng)對底層資產(chǎn)、資金流向、杠桿水平的看穿式監(jiān)管，根據(jù)市場情況加大對融資融券等業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)力度”，強(qiáng)調(diào)要“壓實(shí)證券公司交易管理職責(zé)，提升不同類型投資者交易公平性，維護(hù)正常交易秩序?！边@體現(xiàn)了吳清主席在此前記者會(huì)上提到的“監(jiān)管者要特別關(guān)注公平問題，把公開公平公正作為最重要的原則”“保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益是證監(jiān)會(huì)最重要的中心任務(wù)，這也是資本市場監(jiān)管工作政治性、人民性的直接體現(xiàn)?！?/span>

“證券公司不僅要規(guī)范自身交易行為，還要加強(qiáng)對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，要在維護(hù)市場公平性方面發(fā)揮應(yīng)盡的職責(zé)，這些新舉措對證券公司的經(jīng)營理念、內(nèi)控管理和專業(yè)能力提出了更高要求?！?上述業(yè)內(nèi)人士說。

對重點(diǎn)機(jī)構(gòu)審慎、貼身監(jiān)管，提升行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

在防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面，《意見》落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置原則，建立健全覆蓋行業(yè)機(jī)構(gòu)境內(nèi)外、場內(nèi)外、線上線下全部業(yè)務(wù)的全景式、穿透式監(jiān)測體系，及時(shí)識(shí)別并有效管控風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，對重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)公司及時(shí)實(shí)施審慎監(jiān)管、貼身監(jiān)管。強(qiáng)化跨市場跨行業(yè)跨境風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

同時(shí)，持續(xù)健全以凈資本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)控指標(biāo)體系，完善常態(tài)化壓力測試機(jī)制。健全具有硬約束的風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制。壓實(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)及股東主體責(zé)任；發(fā)揮好行業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金在流動(dòng)性支持、提升行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的功能作用；研究建立公募基金托管人授信機(jī)制、提升流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力；支持頭部機(jī)構(gòu)在暢通非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性傳導(dǎo)方面積極發(fā)揮作用。

另外，堅(jiān)持市場化、法治化原則，綜合運(yùn)用兼并重組、司法重整、破產(chǎn)清算等措施穩(wěn)妥處置風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對問題股東、實(shí)際控制人等責(zé)任主體的追責(zé)問責(zé)。

堅(jiān)持“看不清管不住則不展業(yè)”，限制違法違規(guī)人員“帶病流動(dòng)”

夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)和優(yōu)化行業(yè)發(fā)展生態(tài)也是行業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的重點(diǎn)。

《意見》要求行業(yè)機(jī)構(gòu)建立股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、組織架構(gòu)精簡、職責(zé)邊界明確、信息披露健全、激勵(lì)約束合理、內(nèi)控制衡有效、職業(yè)道德良好的公司治理架構(gòu)。壓實(shí)機(jī)構(gòu)股權(quán)管理主體責(zé)任，完善關(guān)聯(lián)交易管理等利益沖突防范機(jī)制。堅(jiān)持“看不清管不住則不展業(yè)”，落實(shí)全面風(fēng)險(xiǎn)管理與全員合規(guī)管理要求，縱向覆蓋境內(nèi)外各級(jí)子公司及分支機(jī)構(gòu)，橫向覆蓋各類業(yè)務(wù)、場景及人員，實(shí)現(xiàn)母子公司全業(yè)務(wù)鏈條“垂直”一體化管控。同時(shí)提出要深化金融科技應(yīng)用，為各類客戶提供安全、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

另外，《意見》提出要大力弘揚(yáng)和踐行“五要五不”中國特色金融文化，堅(jiān)決糾治拜金主義、奢靡享樂、急功近利、“炫富”等不良風(fēng)氣。依法嚴(yán)格限制違法違規(guī)人員“帶病流動(dòng)”，堅(jiān)決懲戒、出清違法違規(guī)和行為嚴(yán)重失范的從業(yè)人員。

不斷強(qiáng)化防范證券基金領(lǐng)域政商“旋轉(zhuǎn)門”的制度執(zhí)行、懲戒震懾和長效機(jī)制。推動(dòng)行業(yè)廉潔從業(yè)文化建設(shè)，持續(xù)完善廉潔從業(yè)監(jiān)管規(guī)則。引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)積極履行社會(huì)責(zé)任，踐行普惠金融，樹立良好社會(huì)形象。

“本《意見》與發(fā)行、上市監(jiān)管等其他幾個(gè)文件的聯(lián)袂推出，突出問題、目標(biāo)導(dǎo)向，體現(xiàn)了對上市公司全生命周期的服務(wù)和監(jiān)管，標(biāo)志著資本市場監(jiān)管的系統(tǒng)性進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于從根本上提升市場的內(nèi)在穩(wěn)定性?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。

<完>

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文章是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布該等更新。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文章在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請。

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您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

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二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

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四、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。睿遠(yuǎn)基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。